| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月08日 14:08 |
作者： |
魏芳;胡骥 |
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撰写时间： |
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投资要点
公司搬迁影响募投项目进展，上半年业绩低迷主要因为产能不足影响。因公司新址离广州市区较远，不少原公司员工未随公司搬迁，影响新建项目的投产和现有产能的效率，采血管项目相对影响较小，采血针项目比预计有一定的延期。另外公司搬迁新址对人才引入短期内仍然会存在一定影响。
公司血清分离胶促凝剂采血管获得FDA认证，对公司出口有积极影响。公司对美国市场宣传已持续几年，在AACC会上比较受关注，但目前公司对美国市场准备还不够充分，公司争取在美国今年开始销售，明年下半年开始有适当的销售量。
公司国际市场主要以欧元、美元定价，人民币升值对公司国际市场开拓存在一定的不利影响，如今年RMB对欧元的升值，对公司产品价格影响约为5%。
公司过去主要立志把真空采血管做专、做精，目前已取得国际领先的地位。公司未来发展战略清晰，以临床检验实验室与临床护理领域的“标本专家”、“护理专家”和“检验专家”为目标。
目前是公司战略转型最关键的时期，转型主要表现在三个方面：1、营销从以直销为主转变为以分销为主，扩大区域覆盖能力；2、通过建立新品牌或并购把真空采血管覆盖到中低端市场；3、产品线战略从单一依靠采血管盈利扩展到采血管、采血针、脱帽机及其他新产品线多头并进，发挥相关产品的协同效应。
投资建议：
目前的股价已经反映公司在高端真空采血管领域的技术优势和未来产能扩张的预期。公司未来潜力在于战略转型、外延式扩张和美国市场。由于我们现在未看到公司取得战略转型的突破性进展，暂时不予以评级。我们将密切跟踪公司转型、对外并购和美国市场开拓的实质性进展，更新公司评级。
风险提示：
募投项目和新产品开发进度低于预期的风险
人民币升值带来的出口竞争力下降风险
公司规模和业务扩张后人力补充不足的风险
（具体内容请见附件）
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