| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月30日 14:44 |
作者： |
曹源 |
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撰写时间： |
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询价结论：
我们预测公司2010、2011年摊薄每股收益分别为1.61元和2.18元。公司2010年35-40倍PE较为合理，对应公司二级市场股价的合理区间为56.35元-64.40元。建议按照合理价格区间进行申购。
主要依据：
1、公司属于影视行业，主营业务为电视剧的制作、发行及衍生业务；电影制作发行业务目前也已开始涉及。2009年度公司作为制作单位制作发行国产和合拍电视剧6部249集，市场份额按集数和部数均位于民营制作机构的第二位。2007至2009年公司外购剧规模逐年扩大，保障了公司的持续盈利能力。
2、公司电视剧以精品大片为主，这样的市场定位使得公司电视剧的发行价格高于行业平均水平。近三年公司已基本完成销售的投拍剧平均销售价格约为94万元/集，远高于市场平均35万元/集的水平，也高于黄金档市场平均70-80万元/集的水平。公司2008年出品的《中国往事》发行价格超过130万元/集，《倾城之恋》发行价格近110万元/集，均处于业内同期较高水平。
3、广电总局的数据显示，1982年到2008年的27年间，广播影视收入规模的年均增长率约为21%，高于GDP增速。三网融合背景下，随着发行渠道的不断增加，市场对影视剧的需求将持续扩大。优质的内容资源将吸引更多的用户，因此优秀的内容提供商有望迎来良好的发展机遇。
风险提示：（1）政策监管风险。（2）侵权盗版风险。（3）公司主要业务扩展至电影制作发行存在不确定性的风险。
（具体内容请见附件）
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