| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月30日 14:41 |
作者： |
姜瑛 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
询价结论：
我们预计公司10-12年每股收益为1.25元、1.69元和2.08元，对应10年合理市盈率在30-35倍之间，建议询价区间为37.5-43.75元。
主要依据：
1、公司主营业务为移动通信射频器件和射频结构件，是国内领先的移动通信基站射频器件、射频结构件提供商。射频器件、射频结构件是移动通信系统的核心部件，其中，射频器件主要包括滤波器、双工器、合路器、塔放等；射频结构件主要为射频器件的腔体、盖板、外壳等。公司的产品主要应用于GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA、WiMAX、LTE等各种制式标准的移动通信系统。
2、公司拥有从模具设计及制造、压铸、机械加工、表面处理到电子装配等完整的生产环节，是纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商之一。公司在射频器件产品市场占有率位居前列，主要客户包括华为、爱立信、阿朗等。目前公司的第一大客户为华为，09年在华为射频器件采购中占比约23%，09年公司被华为评为全球核心供应商，是国内射频器件行业唯一获此殊荣的厂商。最近三年，公司经营业绩快速增长，营业收入和净利润的复合增长率分别达到37%和92%。
3、公司自主创新地开发了射频器件的研发、设计方法，将射频器件作为精密机电一体化的产品进行研发和设计，把其中金属类电磁元器件设计成既具有感性、容性、阻性的电磁功能，又能牢固连接、自成一体的金属结构。自主研发和设计能力使得公司在满足客户需求的同时，大幅降低了产品制造成本、提高了生产效率、节约了资源和能源。
4、公司的核心客户是华为与爱立信，合计占比接近90%。华为是全球增速最快的通信设备商，04至09年收入复合增速达到42%，09年成为全球第二大主设备商。爱立信是世界最大的通信设备商，近年来市场份额一直位列世界第一。09年两家全球市场份额达51.6%。08、09年公司对华为的销售额增长了126.56%、31.84%，对爱立信的销售额增长了68.94%、53.63%。受益于华为、爱立信在移动通信领域的领先地位和良好的发展态势，公司将伴随核心客户的快速发展而持续成长。
风险提示：
1、客户集中度较高的风险；2、行业增速波动的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
