中工国际：海外订单+资产注入 双轮驱动提升发展空间 |
| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月29日 15:02 |
作者： |
王小勇 |
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公司发展空间提升之双轮：一是近期公司大单不断。随着我国政府对外直接投资的不断增多，我们预计公司未来将接更多此类的大单；央企重组加速，国资委称年内央企数量将控制在100家以内，国机集团的资产整合与重组预期使得公司未来发展空间具有坚实的保障。维持公司强烈推荐的投资评级，短期目标价上调至71.1元，对应11年EPS、35倍PE。我们认为在央企重组加速背景下看公司发展前景更为合适。
事件1：
公司7月30日发布公告称，2010年7月29日，经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2010年第24次并购重组委工作会议审核，公司向国机集团发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。也就是说国机集团向公司一次资产注入（中农机）获得证监会有条件通过。
事件2：
9月7日，公司公告称与委内瑞拉电力部所属的委内瑞拉国家电力公司签署了委内瑞拉比西亚火电站项目商务合同，合同总金额为9.56亿美元，折合人民币达到65亿元。该合同预计施工工期为45个月，生效后对公司随后四年的营业总收入、利润总额将产生积极的影响。
事件3：
9 月28日，公司公告称与塞拉利昂财政与经济发展部签署了塞拉利昂机场航站楼项目商务合同，合同总金额1.05 亿美元，折合人民币达到7.05 亿元.该合同预计施工工期为24个月，生效后对公司随后二年的营业总收入、利润总额将产生积极的影响。
点评：
1、 巨额在手合同确保了公司业绩稳步增长。
公司主要负责执行我国对外直接投资项目，符合我国外交促经济的发展战略思路，在我国对外投资大规模增长的前提下，2010年公司新签合同获得了大幅增长。到目前为止，公司实现新签合同超过16亿美元，在手合同余额累计达到28亿美元以上。由于中农机在7月30日获批，我们推测加上中农机的在手合同，并表后公司的在手合同将有可能超过30亿美元。
我们认为，在我国内需难以获得有效提升的情况下，我国政府必然要加大对海外的直接投资，通过海外投资来降低出口减少对经济增长的影响。受世界经济和金融危机的持续影响，2009年全球外国直接投资流出流量比上年下降了43％，在挑战与机遇并存的背景下，2009年我国对外直接投资再创历史新高，达到565.3亿美元，较上年增长了1.1％。
2、 受委内瑞拉项目生效日期的影响，2季度单季度的业绩稍弱预期，但并不影响全年的业绩结算。我们预计合并中农机后公司10-12年实现净利润3.53亿元、4.59亿元、5.46亿元，同比增长68％、30％、19％。摊薄后基本每股收益1.56 元、2.03 元、2.42元。
二季度由于我国政府对委内瑞拉的政府信贷的批准进度低于公司预期，使得当季利润稍弱。而从全年来看，估计公司将通过赶进度、赶工期的做法，使工程能够按照计划进行，从而实现预期的结算进度。
（具体内容请见附件）
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