| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月29日 14:30 |
作者： |
张栋梁 |
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撰写时间： |
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事项：
尤夫股份召开董事会，审议通过《关于使用部分超募资金和自有资金投资“年产12万吨差别化工业长丝技改项目”和相应项目用地的议案》，授权董事会以“招拍挂”方式购买南浔区和孚工业功能区陶家墩地块，面积500亩，并将相关议案提交股东大会审议。
评论：
超募资金新建12万吨差别化工业丝
尤夫股份拟使用5626.65万元超募资金及约8亿元自有资金投资“年产12万吨差别化工业长丝技改项目”和相应项目用地。
项目总投资规划为8.6亿元，其中年产12万吨差别化工业长丝技改项目总投资为8亿元，包括固定资产投资6.8亿元及新增流动资金1.2亿元；另有6000万元为此次项目用地200亩外的预留土地预估值。新建聚酯车间、长丝车间，采用世界先进设备，形成12万吨差别化工业丝生产能力。
新增产能应对差别化涤纶工业丝供需缺口
差别化涤纶工业丝市场需求旺盛，导致部分产品供应难以满足市场需求，出现了供不应求的状态。其中，高模低收缩型、超低收缩型及抗芯吸型、活化型、拒海水型、阻燃型等差别化涤纶工业长丝，均在全球市场出现供需缺口（图1—图5）。
基于旺盛市场需求带来的供需缺口以及对于未来需求增长的预期，国内领先涤纶工业长丝生产厂家如古纤道、海利得、尤夫股份等公司，纷纷扩充产能发展差别化品种，发挥各自优势，通过品质提升、规模增长提升综合竞争实力，满足不断增长的需求。
尤夫股份利用IPO上市募集资金，充分发挥积累的技术、研发、产品优势，在资金获得保障的条件下，快速扩张产能提升规模优势，占据行业内领先竞争优势。
产业链延伸提升产业链一体化水平
尤夫股份新建项目将新增聚酯装置，产业链向上游延伸，进一步延伸了产业链。加上公司原有涤纶工业丝生产能力，以及专门从事浸胶帆布和帘子布产品的研发、生产和销售的控股子公司尤夫科技（尤夫股份持有60%股份，润炜公司持有40%股份，建设二期共计2.4万吨帘子布、帆布项目），尤夫股份将形成聚酯-涤纶丝-帘子布、帆布的完整产业链，一体化产业链优势更为明显。
产业链优势使得公司主导产品涤纶工业丝、帘子布/帆布的原料供应获得保障，产品质量的稳定性将进一步提升，在行业快速扩张及竞争中处于有利位置。
维持“推荐”评级
涤纶工业丝行业整体需求受益于经济结构升级及化纤行业结构性的提升，产业用纤维的应用领域及应用深度持续提升，带动整体需求量持续增长、中高端产品比例提高。
尤夫股份在几年来行业积累过程中，完成产品、技术、客户等积累，进入企业高速成长期，通过快速规模扩张提升行业地位，延伸上下游产业链巩固整体竞争优势。在行业发展从充分竞争走向寡头竞争的过程中，尤夫股份将成为行业领先者引领行业发展。
我们暂时维持公司10、11年EPS0.39、1.14元的判断，考虑到此次新增项目，我们认为12年盈利预测（原预测为1.57元）存在进一步上调的空间，我们将在对公司及项目情况进一步了解后调整盈利预测并发布相关报告。
（具体内容请见附件）
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