| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月29日 14:21 |
作者： |
郑东;秦波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：
新兴铸管9月28日晚间发布公告，拟与华鑫国际（香港）共同购买AEI公司（加拿大）新发行的股票21,233,396股，占发行后AEI公司股本的19%，发行价格为每股0.25加元。新兴铸管同时拥有进一步增持AEI股权至40%（包括华鑫国际所持股权）或与AEI公司共同组建Roche Bay矿山项目公司的权利。
评论：
联合华鑫国际购买AEI 19%的股权，并保留进一步增持的权利
新兴铸管9月28日晚间发布公告，拟与华鑫国际（香港）共同购买AEI公司（加拿大）新发行的股票21,233,396股，占发行后AEI公司股本的19%，发行价格为每股0.25加元，累计5,308,349加元，合人民币约3448万元。新兴铸管同时拥有进一步增持AEI股权至40%（包括华鑫国际所持股权）或与AEI公司共同组建Roche Bay矿山项目公司的权利。若选择组建Roche Bay矿山项目公司，则新兴铸管将分两期分别出资2000万、3000万加元，占项目公司50%股权，最终拥有购买项目公司50%铁矿的优先购买权利：如购买产品为还原铁，则在基准价格基础上下浮5%；如购买产品为铁精粉，则在基准价格基础上下浮8%；如购买产品为球团矿，则在基准价格基础上再下浮6%。
Roche Bay项目目前正处于前期开发阶段，尚未取得可行性研究报告
AEI是专注于矿石开发的公司，其Roche Bay项目在加拿大东北纽纳瓦特（Nunavut）的梅尔维尔半岛（MelvillePeninsula），离港口只有5.3公里左右的距离。根据勘测，梅尔维尔半岛具有发现300亿吨条带状磁铁矿的潜力。根据高达集团国际咨询公司的储量报告，Roche Bay项目C矿区指定资源量为5亿吨铁矿石。另外根据AEI公司就C矿区3.57亿吨平均品位为28%的区域进行的经济评价研究及已经完成的三份符合NI43-101规范的独立技术报告，在基于年产100万吨铁块的情况下，C矿区净现值达到10亿加元以上，矿山寿命20年。
目前该矿区并未开采出铁矿，根据AEI的报告，2007年以来AEI公司对Roche Bay项目进行了总计约为4150万加元的投资。Roche Bay项目还需投入2020万加元以获得银行可行性研究报告。
上游产业链的延伸及布局新疆发展仍是公司一大看点
由于新兴铸管原料自给率较低，公司从今年开始逐步实施上游产业链延伸发展战略，并布局新疆。上半年公司收购新疆国际实业所持煤焦化股权，及收购拥有铁矿资源的新疆金特钢铁，都是公司向上游延伸产业链延伸并布局新疆发展的重要战略举措。此次公司参与加拿大AEI公司矿产资源的开发，也是该战略的重要一步。
上半年铸管产品毛利下降较快
从公司经营来看，上半年公司实现营业收入183亿元，同比增长47.6%；营业利润7.7亿元，同比增长5.6%；归属于母公司股东的净利润7.03亿元，同比增长49%。净利润大幅增长，主要得益于公司分别收购芜湖、河北新兴铸管40%、25%的股权及新疆金特钢铁38%的股权。此外，政府补助及所得税费同比减少也贡献了近1亿元净利。公司钢铁相关资产收购完成后，上半年实现钢材产量202万吨，同比增49%，完成全年计划的56%；铸管相关产品完成产量71万吨，同比增长10%，完成全年计划的48%。其中，钢材销售均价约3816元/吨，毛利率14.21%，吨毛利542元；铸管销售均价约4290元/吨，毛利率12.33%，吨毛利529元。钢材销售超预期，公司调高全年钢材销售计划到452万吨，较年初计划增长了25%；但是，铸管产品上半年销售低于预期，同时毛利下降较快，较2009年吨产品毛利下降了约570元/吨。我们认为铸管产品销售低于预期与国内市政投资增速放缓有关。
维持“谨慎推荐”的投资评级
公司此次参与加拿大AEI公司矿产资源开发目前尚不能给公司带来任何收益，但长期来看有助于公司产业链的延伸及资源自给率的提高。我们预计公司2010年EPS在0.56元左右，对应PE为13倍，估值并不算贵，且公司盈利较为稳定，其新疆发展战略也值得期待。但是，由于钢铁行业前景尚不明朗，公司目前尚难以摆脱行业影响，我们维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
