| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年09月29日 14:06 |
作者： |
魏涛;胡珏 |
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市场定位：浙江永强主要从事户外休闲家具及用品的设计研发、生产和销售，主营产品包括户外休闲家具、遮阳伞、帐篷三大系列。2009年公司户外休闲家具、遮阳伞、帐篷的出口排名分别位列国内第二、国内第一、国内第四。
行业机遇：受益产业转移，我国出口类企业发展迅速，2004-2009年户外休闲家具及用品出口额复合增长率高达23.40%。全球户外休闲家具及用品市场受经济危机影响较大，行业集中度被动提升，公司作为优势企业受益，市场份额提高。欧美市场占比全球市场近60%，市场成熟度高，增长稳定，为公司重点开发对象。
核心竞争力：公司自主设计研发能力突出，拥有由240位境内外专业人员组成的设计研发团队，新产品种类增长迅速，带动毛利率不断攀升。公司开始逐步发展OBM业务模式，现在已拥有“Creador”、“Yotrio”、“Better Garden”三个自主品牌。经过多年的不断开发，公司建立了以家得宝、麦德龙、欧倍德、家乐福等核心客户为基础的255家客户体系，为未来的持续稳定发展打下扎实基础。
未来发展：目前公司正处于对境外市场的快速扩张阶段，2010年上半年收入同比增长32.68%。得益于在欧洲市场多年的布局，欧洲业务比重逐年提高，为公司收入增长主要来源；经过4年的客户培养期，北美市场的销售渠道建成，原有客户开始放量，新增客户不断增加，将为公司业绩带来新的增长点；募集资金将投入新增年产345万件产能项目，将有效缓解公司目前的自产产能不足的压力，较大提升整体的毛利水平。
我们预测公司2010-2012年EPS分别为1.24、1.62、2.00元，给予2010年30-35倍PE，合理股价为37.20-43.40元，考虑到一定发行折价，建议询价区间为36.50-42.70元。
（具体内容请见附件）
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