| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月28日 13:46 |
作者： |
姜瑛 |
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撰写时间： |
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核心观点
申购建议：
公司合理股价为30.30-45.45元。考虑到限售期的影响及当前市场状况，建议按区间中段申购，建议申购价为35.00—38.00元。
主要依据：
公司是国内领先的电子支付服务硬件及服务提供商。公司以金融POS终端软硬件的设计和研发为核心，从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务，现已发展成为银联商务等国内主要收单机构及第三方收单服务机构的重要供应商。
公司所处行业为POS相关，市场发展预期良好，未来三年高速增长可期。
随着我国银行卡电子受理市场基础设施不断完善，受理环境持续改观，第三方收单服务商进入热情高涨，商户渗透率将进一步提高，金融POS终端的市场需求仍将维持较快增长。未来五到十年，预计POS终端市场空间将继续保持高速增长的态势。
公司处在国内行业第一梯队，将显著受益于行业发展。在最近三年里，公司已经成为行业内成长速度最快的POS终端供应商。2007-2009年，公司POS终端销量年复合增长率达135.61%，由21,218台增至117,784台，市场份额逐年提高，是现阶段同行业中成长速度最快的POS终端供应商。
募投项目将进一步增强公司市场布局与技术实力。
预计公司2010-12年营业收入、净利润的年均复合增速分别为40%、34%，对应每股收益分别为1.01元、1.46元、1.90元。参照同类可比公司的估值水平，给予公司2010年30-45倍的动态估值较为合理，合理股价为30.30-45.45元。
（具体内容请见附件）
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