| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月27日 15:37 |
作者： |
冯舜;侯文涛 |
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撰写时间： |
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近期我们实地调研了亿纬锂能，与公司高管进行了沟通，主要内容如下。
1、目前电表厂商利润很薄，这是否会影响到公司的利润？
公司进入智能电表电池市场，实际上帮助电表厂商节约了成本。以前电表电池都是用国外的，当时国外电池售价是15-16元/块，而公司供应的电池平均价格在7-8元/块左右，占电表售价比例为5%。所以电表价格下降对公司的影响不大，今年以来公司电池单价下降幅度在5%左右，远小于电表本身的单价下滑幅度，现在电池的价格进入稳定区间。公司本身不和电网发生业务关系，而是给电表厂供货。
2、公司产品的下游市场除了智能电表外，还有其他的应用市场吗？
锂亚电池是公司主打产品，锂亚电池下游最大的市场是智能表计，包括电表、水表、热表等。以前北方按照面积来收取暖费，以后有可能会按照供热量来收费，这将会是一个比较大的市场方面。除了表计外，公司的锂亚电池还可以用在电子标签、汽车电子（胎压监测，一辆车用5颗电池）、集装箱运输定位等行业。
3、锂亚电池的研发难点在什么方面？技术壁垒在什么地方？
锂亚电池又称高能锂电池，能量高、温度范围高、电流使用范围宽、臵放电年损比率仅为1%。锂亚电池在军工和航天领域均有大量应用。此类电池最初由国外垄断，公司90年代初开始研制，2002年开始试销售。和国内产商比，公司在锂亚电池处于绝对领先地位。在某些局部区域，公司的锂亚电池在智能电表领域的市场份额甚至达到70%-80%。
高能锂电池涉及的技术方向众多，包括电池的配方（正极、负极、电解液）、设计、制造技术，技术壁垒较高。公司董事长在1985年就开始研究锂亚电池，技术积淀较深。
4、公司在技术上和国外产品的差距在什么地方？
公司产品在性能指标上已经达到了国外产品的水准。公司在生产自动化方面和国外产品相比还较落后，产品一致性仍有一定的差距。市场上没有锂亚电池的生产设备，公司很多设备都是自己开发的。公司的一致性正逐渐被市场认可。
5、公司是否感受到来自原材料成本和供应压力？
至今，公司还未感受到原材料成本和供应的压力。有部分关键零部件已经实现了自产，比如说正极材料、电解质盐。
6、公司的比较优势是什么？
和国外产商如法国SAFT比，公司具有成本优势；和国内产商比，具有领先的技术和市场优势。
7、2010年上半年，国内营收为什么下滑，而国外营收大幅增长？
2009年，华南区有部分收入来自于镍氢电池，但毛利率较低。公司在2010年调整了收入结构，主动放弃了部分镍氢电池业务，所以2010年上半年国内收入有所下滑。
国外营收大幅增长，有2009年低基数的原因。另外，印度电表厂需求大幅增长提升了国外营收，另外公司产品在欧美也开始有所销售。未来几年，国际业务仍有比较大的发展潜力。
8、风险提示
2010年10月份解禁风险；智能电表推广低于预期。
（具体内容请见附件）
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