| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月27日 14:42 |
作者： |
秦燕 |
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公司公告接控股股东湖南泰格林纸集团有限责任公司通知，泰格林纸集团所有股东与中国纸业投资总公司于2010年9月21日签署重组协议，以发起设立方式整体改制重组泰格林纸集团成为一家由中国纸业控股的股份有限公司。
重组后将被中国纸业控股。泰格林纸集团原股东以其拥有的对泰格林纸集团的净资产作为出资,中国纸业以人民币25亿元现金作为出资,重组后，泰格股份注册资本为408,394万元，中国纸业持有泰格股份股权比例为55.92%，省国资委持有泰格股份股权比例为35.87%。
重组将大大扩展公司发展平台，促进公司整体上市或分拆上市。
中国纸业承诺力争在股权交割完成之日后的五年内，泰格股份总投资累计达到100亿元以上，期末年销售收入超过200亿元，年利税总额超过20亿元，并将力争促使泰格股份在三年内完成相关业务的整合，实现整体上市或分拆上市。中国纸业同时承诺，如现有资产业务与泰格股份存在同业竞争，将以泰格林纸为平台进行整合（特种纸业务除外）。
重组协议的但书表示了岳阳纸业将与冠豪高新暂时不可能合并或再次重组。中国纸业目前已经控股的上市公司是冠豪高新，主营特种纸及纸浆的生产和销售。而冠豪高新月初公告，公司拟启动控股股东中国纸业承诺的将湛江冠龙纸业注入冠豪高新的资产重组事项，加上本次重组中中国纸业承诺以泰格股份为平台整合旗下的纸业业务中特别排除了特种纸业务，因此短期内岳阳纸业与冠豪高新合并重组的可能性较小。
重组投资方控股股东实力雄厚。岳阳纸业曾于去年年底公告，中冶集团与湖南省国资委签订合作重组框架协议，就中冶集团整合重组泰格林纸达成一致意见，后由于其他原因造成重组流产。本次重组的投资方中国纸业投资总公司的控股股东是大型央企中国诚通集团，其无论资产规模和资质都胜于公司去年原计划重组的投资方中冶纸业。
投资建议：重组将大大提升公司的竞争能力与盈利能力，在不考虑重组带来的新利润情况下，预计公司2010至2012年EPS分别为0.31元，0.42元及0.50元，维持公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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