| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月27日 14:20 |
作者： |
余爱斌 |
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国内起重装备行业快速发展，船舶舱口盖需求回暖
我国起重运输机械市场2001~2009年年复合增速达到28.7%。中国经济的持续增长和世界机械制造重心持续向中国转移将保证行业长期快速发展。2010年上半年我国起重运输机械销售额为1746.9亿元，同比增长19.8%，表明该行业正逐步摆脱金融危机影响，重回快速增长轨道。Clarkson统计10年上半年全球新签造船订单1218万修正吨，同比增长223%，超过去年全年1194万的总订单量。船舶行业复苏将带动舱口盖需求回暖并保持稳定增长。
与产业和金融巨头深度合作，润邦股份拥有更高起点、更广平台
公司主营舱口盖和起重装备。09年营业收入11.1亿元，毛利率25.2%，净利润1.5亿元。公司靠自身实力成为麦基嘉、卡尔玛等全球行业巨头的战略合作伙伴，得以分享其市场、技术和管理资源，反过来又进一步巩固了自身竞争优势；凯雷投资集团入股公司，将帮助公司更好地抓住世界重型装备制造向中国转移的潮流，通过利用凯雷的全球网络帮助公司迅速开发新业务和开拓国际市场。来自产业界和金融资本巨头的双重助力，将使得公司拥有比国内同类企业更高的起点和更广阔的发展平台。
募投资金重点发展自主品牌，提升公司核心竞争力
募投资金主要用于发展公司的“杰马”品牌起重装备、海工装备和舱口盖工艺改进。拥有自主品牌、发展多元业务可提高公司抗市场风险的能力、提高公司的盈利能力。预计到2012年公司营业收入将达到24.2亿元，3年复合增速30%。
合理价值区间在25～30元/股之间
预测公司10、11、12年三年EPS为0.93、1.18和1.51元/股。综合考虑绝对估值和相对估值，我们认为可以对公司的管理团队以及战略合作伙伴结构给予适当溢价，公司股票合理价值区间为25~30元，对应的10年PE为26.9～32.3倍，11年21.2～25.4倍，12年16.6～19.9倍。
（具体内容请见附件）
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