| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 15:33 |
作者： |
周涛 |
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投资要点
随着中国传统佳节――中秋节前的日益临近，食品饮料行业已经进入了年内旺销黄金季，海参、虾夷扇贝、鲍鱼等产品销量一路走高，并在7月、8月份创出年内新高，全年销量同比至少增长四成以上。
根据我们草根调研信息，我们估计辽鲁地区有冬季进补的文化传统，其中家庭保健消费量约占当地海参消费量的60-70％，通过专卖和酒店等渠道走量30-40%；近几年，随着北京等外埠市场海参消费热潮的兴起，酒店餐饮、礼品专卖、超市渠道销售的量约占当地销量的60%左右，家庭自购保健作用的海参消费量约占40%左右。
今年以来，北京等辽鲁之外的市场消费量迅速启动，广深等华南地区的消费量也加速抬头，连最难进入的江浙沪等华东市场也有升温迹象，因此我们认为――需求超预期、成本锁定下的价格上涨使得利润曲线加速上扬，是我们推荐水产品股票的最大逻辑。
近期，我们也电话调研了一些海珍品专卖店，其中獐子岛的销售情况是其中最好的，而且价格上涨幅度也在35%左右，与东方海洋涨价20-30%、好当家30-40%的涨价幅度相当。
对于獐子岛而言，我们除了强调需求超预期引发销量创出年内新高之外，还要反复强调的是营销和品牌的塑建，我们发现同条件地段下獐子岛的专卖店销售额增势要较其他品牌更快更稳定，我们认为这是獐子岛近几年孜孜不倦进行品牌建设和渠道构建的直接效果体现，当然，未来差距可能会更大。
经过前期的此消彼涨，我们发现一个有趣的现象――虽然核心竞争力甲冠行业，但獐子岛目前的估值水平却名列水产品“四驾马车”最末端，故此我们再度重点推荐獐子岛，预计公司10-12年EPS为0.83、1.20、1.71元，合理目标价到48.61-51.28元，当前股价还有20-30%的涨幅，建议积极买入。
（具体内容请见附件）
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