| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 14:15 |
作者： |
王学谦 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告摘要：
巩固优势市场，突破新兴市场今年前三季度，燕京啤酒在北京、广西、内蒙古等优势市场的情况比较理想。在广东、四川等新兴市场取得了快速增长。年内可以确保完成500万吨的销量目标。
收购河南月山啤酒，进军河南市场8月底，燕京啤酒收购了河南月山啤酒，为进军河南市场取得了一个有利的出发阵地。
啤酒大麦价格将略有上涨，但是对业绩影响不大目前燕京库存的低价大麦仍可使用一段时间。预计明年大麦价格将略有上涨，但目前燕京的成本承受能力和产品议价能力较强，因此大麦价格上涨对燕京啤酒的业绩影响不大。
啤酒行业前景看好，规模和盈利水平将持续提高目前啤酒的人均消费量和价格仍然较低，有较大的提升空间。随着消费量的增长和价格提升，啤酒行业的规模和盈利水平将持续提高。
合理估值在23.5～26.4元之间，给予“推荐”评级预计燕京啤酒10年、11年、12年EPS分别为0.69元、0.83元、0.97元，合理的估值区间为23.5元-26.4元，给予燕京啤酒“谨慎推荐”评级。
风险提示
1、啤酒的销售旺季集中在夏秋两季，异常天气可能引起销量的波动。
2、国外啤酒大麦主产国的产量可能造成国际市场啤酒大麦价格剧烈波动。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
