| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年09月07日 15:22 |
作者： |
李攀 |
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亚厦股份(002375.SZ/人民币65.00,买入)公告其股权激励计划草案。根据该草案，公司拟授予激励对象410万份股票期权，占迄今公司股份总数的1.94%；其中预留股票期权数为40万份，占此次股票期权总数的9.76%。每份期权对应一股公司股票，股票来源为公司向激励对象定向发行的410万股亚厦股份。此次先授予的370万份期权对应行权价格为65元，分四个行权期执行（行权比例25%、25%、25%、25%）。作为行权需要满足的条件，公司2010-2014年的净利润环比增长率约为75%、40%、31%、25%、20%（含期权成本）。此前我们预期公司2010-2012年的净利润环比增速为104%、62%、49%（未含期权成本），考虑期权成本及行权后股本扩大影响后的我们预期公司2010-2012年的净利润环比增速为100%、59%、50%。与金螳螂(002081.SZ/人民币44.40,买入)几年前的方案比较，其授予期权占当时总股本的2.13%，分三个行权期执行（30%、30%、40%），所承诺的后三年业绩环比增速为70%、11.8%、10.5%。对比来看，亚厦股份的行权条件更显激进，也传递了管理层对于未来的强劲信心。股价短期上升过快，需注意短期风险。我们暂维持目前的目标价和买入评级不变。长期持续看好装修板块，看好板块长期成长、成本转嫁能力强（毛利率稳定）、设计和项目管理能力优异。
（具体内容请见附件）
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