| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年09月02日 15:20 |
作者： |
梁静;董乐 |
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上半年实现营业收入5.15亿元、净利润0.43亿元；同比分别增长28%和76%。对应EPS0.096元。分业务来看，商品销售、类金融、地产和其他分别贡献EPS约0.02元、0.049元、0.003元和0.023元。增长主要来自于商品销售，同比增长26%。房地产业务基数低、同比增长197%；典当利息收入则同比下降4%。
第2季度营业收入和净利润分别为2.64亿元和0.27亿元，环比分别增长5%和71%，季度EPS0.06元。商品销售和典当利息环比分别增长3%和47%。季度内获得政府补助也推动了净利润环比更快增长。
典当业务保持稳定。期末典当贷款3.08亿元、较期初减少0.8%；当期典当利息收入0.27亿元、同比减少4%；综合息费率则较上年有所提升。
这也符合典当业务稳健发展的目标。从结构上来看则有所优化，主流的财产权利质押较期初增长19%；房地产抵押贷款在去年的基础上进一步压缩，较期初减少30%。
委托贷款迅速增长。期末委托贷款规模5.08亿元、增长40%，取得利息0.33亿元，是去年同期的3倍。按照我们的统计，期内新增委托贷款1.70亿元，新增贷款利息收入0.19亿元。由于委托贷款利率高(15%-18%/年)、且和银行合作，风险相对较小，目前这块业务有继续快速增长的趋势。
资产质量进一步好转。逾期贷款由年初的1.77亿元减少到1.22亿元，其中逾期1年以上的由1.50亿元减少到1.12亿元，减幅分别为29%和26%。逾期比例由26%降到15%。从个案来看，南望集团和飞跃集团的债权处置已基本完毕。但华伦集团债权尚有待处置。
调升2010-2012年EPS至0.18元、0.20元和0.24元。维持中性评级。
（具体内容请见附件）
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