| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月01日 16:02 |
作者： |
周宏宇 |
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事件：
湘电股份（600416）8月31日公布了2010年中报：报告期共实现主营业务收入32.15亿元，比上年同期上升54%；实现净利润（归属于母公司）9,536万元，每股收益0.41元，同比上升74%。
评论：
积极因素：
创新能力显著提高。公司获批国家创新型企业，成为国家唯一的海上风力发电技术与检测国家重点实验室、国家能源风力发电机组研发（实验）中心。
拓展海外市场，取得较好成绩。公司先后中标沙特Rabigh2X600MW机组项目脱硫掺混泵与开闭式泵，印度Mundra3X660MW机组项目海水取水泵与稀释泵，菲律宾马利万斯签订2×300MW级燃煤电厂循环水泵与凝结水泵。
报告期内，公司风力发电系统实现营业收入20.69亿元，同比增长93.66%，主要由于公司产能开始释放，市场占有率提升所致；交流电机业务实现营业收入5.45亿元，同比增长22.38%，营业利润率同比增长6.40%，公司成功开发了高效永磁同步电机、无刷双馈变频调速电机、大中型高压高效电机等多种型号的高效节能电机并开始投放市场。
消极因素：
受市场竞争加剧影响，水泵及配套产品实现实现营业收入3.36亿元，同比下降了13.39%。
业务展望：
目前公司已具备60万千瓦永磁同步风力发电机的生产能力。公司“兆瓦级风力发电机及风力发电机组整机产业化项目”实施完毕后，公司将形成100万千瓦永磁同步风力发电机的生产能力。风电设备整机方面，如果外协零部件配套能力能够满足生产需求，湘电风能、福建风能两个总装厂年产能可达到200万千瓦。
在零部件制造方面，公司本部在风力发电机规模生产的基础上大力发展控制系统、变流器等风电设备关键零部件，还通过下属长泵公司收购了能够为风电整机配套大型铸件的湘电铸造100%股权，并与美国第一大轴承制造商铁姆肯公司联合设立了湘电铁姆肯，以实现主轴承的自主配套。上述针对风电行业上下游产业链所进行的一系列整合，为风电整机生产解决了零部件供应问题，打造了公司在风电行业中较强的核心竞争力，能够有效地降低成本，提升产品盈利空间。
公司目前在传统产品方面正在进行永磁推进电机、大容量高速电机、核主泵配套电机、核Ⅲ、核Ⅱ级泵、水平中开卧式多级离心泵、高效高压三相异步电动机等产品的研发。在风电产品方面，公司正在进行2.5兆瓦、3.6兆瓦至5兆瓦风力发电机组及关键零部件的研发工作。公司通过收购荷兰达尔文公司5兆瓦海上风机的相关先进技术，将使公司的产品系列由2兆瓦延伸到5兆瓦，使产品的覆盖范围由陆地扩展到海上，由国内扩展到国外，为公司营造更广阔的发展空间。
盈利预测与投资评级:预测2010-2012年主营业务收入分别为：75亿、93亿、109亿元，每股收益分别为：0.72元、0.94元、1.24元，分别对应倍36倍、27倍、21倍PE，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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