| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月01日 15:23 |
作者： |
袁舰波;屈昳 |
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公司是一家管理层持股的民营创业型企业，包括董事长在内的经营管理层持有公司的主要股权，本次发行后，公司董事长李守军先生持有公司43.18%的股份，为公司控股股东及实际控制人。
公司一直以来专注于兽药领域，拥有兽用生物制品、兽用制剂的276个产品批准文号，是国内兽药行业产品最齐全的企业之一。突出的研发和技术优势、以及每年远高于行业平均水平的研发投入，塑造了公司丰富的产品线和产品梯队。
随着下游畜牧业的快速发展,我国兽药市场规模不断扩大；另一方面，国家加大了对兽药行业的监管力度，GMP认证、技术更新等因素加快了行业的洗牌，高效、安全、低残留的药品成为市场发展的趋势；在此过程中，整个兽药行业的集中度不断提升，产品结构合理并能够提供优质技术服务的综合性企业将最终受益。公司作为国内少数几家在生物制品和制剂领域均具有较强竞争优势的企业，将充分享受行业整合带来的发展机遇。
公司特色的技术服务模式与顾问型营销模式相结合，推动了销售网络的迅速发展，成为公司市场规模稳步增长的基础。
公司本次IPO计划公开发行人民币普通股（A股）1860万股，集资金到位后，将分别用于子公司动物疫苗扩建项目、动物用头孢喹肟注射液和中药制剂扩建项目，以及研发中心的建设。
我们预测公司2010-2011年EPS（摊薄）分别为1.30元和1.77元。考虑到公司未来良好的成长性，综合创业板新股上市的平均估值水平，我们认为公司的合理价位在45.50元-52.00元，对应公司2010年的EPS市盈率分别为35-40倍。
（具体内容请见附件）
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