| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月01日 15:21 |
作者： |
齐艳莉;马哲峰 |
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撰写时间： |
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估值水平历史低位；2010年中报披露公司每股净资产2.86元每股，对应8月30日股价PB为1.6倍，从数据看，目前公司的PB处于历史低位；从市盈率角度看，公司2011年EPS对应市盈率约16（X），同样处于低位；我们认为，从长期投资的角度看，公司目前的价格已具备充分的安全边际；
四季度行业旺季或成为短期股价催化剂；一般而言，油轮和散货船运费由于季节性的因素，在四季度运费会出现一定的上涨；我们认为油轮市场短期运费走势更多的取决于需求，而四季度油轮行业需求端的环比上涨是大概率事件，因此尽管仍然面临运力过剩的问题，但是我们认为油轮运费在四季度上涨的确定性较强；
2011年运力增长或低于预期；更长期的看，2011年可能是油轮运力增速最快的一年，但是我们认为市场目前预期的10%的增速可能偏高，首先2010年拆卸量很有可能明显低于预期，其次明年运力的交付比例很有可能低于预期，市场的预期可能过度悲观；
投资建议从估值的角度看，我们给予公司买入评级，提示四季度可能出现的股价催化剂；
（具体内容请见附件）
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