| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月01日 14:06 |
作者： |
赵新安 |
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撰写时间： |
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2010年上半年，西南证券归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元，较去年同期减少62.6%。从各项业务来看，经纪业务收入同比减少5％，投资收益同比减少93.1%，投资收益下滑是拖累业绩下降的主要原因。从业务收入结构上看经纪业务、承销业务构成营业收入的主要成分。
其中经纪业务收入占比为63%，承销业务占比为18%。
公司的资产管理业务还没有开展，没有贡献业务收入。
从交易额上来看，2010年上半年西南证券股基权交易额为3384亿元，同比增长29%，市场份额为0.74%，同比提高0.15个百分点。2010年上半年佣金率为0.12%，与去年底相比有所下降，因此，交易量虽有所上升，但佣金收入却在下降。佣金率虽有所下降，但西南证券在省内的经纪业务还能处于相对垄断优势。
2010年，西南证券投资净收益加公允价值变动净收益为0.22亿元，同比减少93.1%。权益资产占净资产的比重为38.5%。公司将大部分资金都参与了京东方A、南山铝业的定向增发，投资风格谨慎，主动投资规模小。
2010年，股市以震荡为主，将影响证券公司业务增长，预期2010年、2011年西南证券的每股收益分别为0.23元和0.35元，对应PE分别为60倍和40倍，估值较高。由于业务收入结构简单，创新业务还没有开展，预期业务收入增长空间不大，我们给予中性评级。
（具体内容请见附件）
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