| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年08月31日 14:30 |
作者： |
尹劲桦 |
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撰写时间： |
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中报要点
伴随着信贷规模的超常扩张，宁波银行的贷款收益率在2009年经历了较大幅度的下滑。二季度宁波银行的平均贷款收益率终于触底回升，由一季度的5.75%上升至约5.98%。随着资金宽松局面的结束和重新定价的完成，预计贷款收益率仍有进一步回升的空间。
由于信贷额度控制，宁波银行上半年贷款在总资产中的占比下降，同业资产大幅增长，从而导致尽管宁波银行二季度贷款收益率已经开始回升，但其息差仍然难以得到有效提升。
二季度资产质量进一步改善，不良实现双降，同时宁波银行政府融资平台贷款余额较低，未来这方面的压力较小。
主要风险：宏观经济恶化导致中小企业经营困难，资产质量恶化。
估值
我们将宁波银行2010年和2011年的每股收益预测分别上调至0.78元和0.90元。经过前期股价的大幅调整之后，目前宁波银行股价相当于约2.27倍融资后2010年市净率。维持对宁波银行的买入评级，并将目标价由13.61元上调至14.34元，相当于2.61倍2010年市净率
（具体内容请见附件）
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