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江西铜业(600362.SS/人民币28.49; 0358.HK/港币16.10,卖出)上半年国际会计准则下净利润同比增长73%至21.99亿人民币(每股收益: 0.73人民币，同比增长73.8%)。上半年盈利相当于我们全年盈利预测37.75亿人民币的58%，相当于市场预期35.91亿人民币的61%。与前几年一样，公司没有派发中期股息。季度环比来看，2季度净利润较1季度的6.97亿人民币环比增长105%至14.27亿人民币。上半年，上海期货交易所3个月期铜平均收盘价（含增值税）由去年同期的31,204人民币/吨同比上涨84.9%至57,707人民币/吨。电解铜产量同比增长22.2%至45.2万吨，我们估计自给率在20%左右。上半年，公司还录得1,100万人民币的对冲收益。此外，公司还录得350万人民币汇兑收益，而去年同期为170万人民币汇兑损失。
由于金属价格上涨，公司上半年销售收入同比增长76%至374.34亿人民币，但销售成本同比上升77%至338.09亿人民币，因此利润率有所缩窄。毛利率由去年同期的9.8%缩窄至9.7%，经营利润率由去年同期的8.5%提升至8.8%。铜销售占公司总经营利润的62.4%，金、银合计占21.7%，硫酸占7.7%。
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