| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月27日 15:25 |
作者： |
姜瑛 |
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撰写时间： |
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核心观点
申购建议：
公司合理股价为30.00—37.50元。考虑到限售期的影响，建议按区间申购，建议申购价为30.00—37.50元。
主要依据：
公司是国内领先的协同管理软件产品和服务提供商。公司专注于发展软件产品和开发和销售、计算机系统集成及技术支持和服务业务，主要服务对象包括国内政府、军事机关、质检、电力和电信等行业。经过近1年的发展，公司逐步建立并奠定了在电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四个细分市场的竞争优势和领先地位。
协同管理把握国家电网SG186工程大机会，未来可望实现电信、金融行业的成功案例快速复制。公司面临大企业管理转型机遇，协同管理产品化程度较高，公司协同管理软件产品是国家电网SG186工程任务协作平台全国唯一指定产品，将在国网公司下辖26个省公司及2300余个县公司5年内实现全面布局应用，并且可在电信、金融等其它高端行业和广大中小企业实现行业化快速推广。
市场空间巨大，同时具有诸多竞争优势。未来3年内，公司所处的电子政务和信息安全市场将成长为规模几百亿的大市场，公司拥有国内领先独立自主知识产权支撑平台，在政府、军事机关、质检、能源、电信有客户优势和先发优势，公司理应享受行业高速成长。
质检三电工程扩张机会大。公司是质检三电工程三家认证的软件产品和运维服务提供商之一：三电工程对接20万家外贸进出口企业，公司市场份额超过25%，提供服务具有极强的粘度，向增值、认证服务扩展机会大。
募投项目加速公司产品技术创新，拓展应用范围。预计募投项目投产后能够每年为公司带来新增销售收入2.33亿，利润0.87亿，公司通过优势产品深入布局全国的销售渠道网络，实现技术、售后、客户、能力的协同，预计未来三年将实现年收入复合增长50%以上。
预计公司2010-12年营业收入、净利润的年均复合增速分别为40.86%、45.23%，对应每股收益分别为0.75元、0.92元、1.47元。参照同类可比公司的估值水平，给予公司2010年40-50倍的动态估值较为合理，合理股价为30.00-37.50元。
（具体内容请见附件）
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