| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月26日 14:45 |
作者： |
赵新安 |
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随着宏观经济形势有所好转，公司主产品二甲醚销售及原料药布洛芬出口因需求回暖销售增加。公司在新能源化工、原料药和金融投资领域继续保持持续发展。上半年实现营业总收入68344万元，比上年同期增长91.68％；实现归属于母公司所有者净利润3571万元，同比增47.7%；基本每股收益0.03元。
2010年上半年，公司化工、医药主营业务利润为1608万元，占营业利润的比重为43.87%，参股天平保险的投资收益为2058万元，占比为56.13%，参股金融企业的投资收益占主要比重。
公司分别参股天平汽车保险和国华人寿20%的股权。天平汽车保险自2005年成立以来发展迅速，保费以年均473.7%的速度增长，市场份额从2005年的0.024%增长到0.81%。上半年，天平汽车保险实现净利润1.03亿元，为天茂集团贡献2058万元。
我们预测天茂集团2010年的每股收益为0.07元，2011年的每股收益为0.14元，尽管目前公司估值比较高，但公司参股的两家保险公司成长速度比较快，贡献的投资收益不断增长，基于此，我们给予谨慎推荐投资评级。
（具体内容请见附件）
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