| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月26日 14:36 |
作者： |
程宾宾;CFA |
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要点
经营业绩概览：
2010年上半年公司实现净利润87.64亿元，较去年同期增长40.82%；其中净利息收入同比增长45.63%、中间业务收入同比增长64.91%；截至期末公司不良贷款余额38.90亿元、不良率0.49%、覆盖率287.80%、资本充足率11.96%、BPS 14元；ROAA 0.58%、ROAE 13.93%。
业绩亮点：
生息资产增长迅速：兴业银行生息资产同比增长40.73%，2季度环比增长43.61%，增长相对比较迅速。在贷款受限制的前提下，生息资产的增长主由有同业资产拉动。同业资产同比、环比分别增长86.62%和43.61%，远高于贷款22.64%和5.86%的水平。
资本得到有效弥补：兴业于今年上半年完成了A股配股工作，共募集资金178.64亿元，有效地弥补了资本金。截止期末核心资本充足率和资本充足分别为9.29%和11.96%。随金融租赁公司资产并表，扣减项将减少约30亿元，资本充足率将在目前基础上有所提升。
息差仍有提升空间：受同业资产快速增长的影响，贷款在生息资产中的比重由期初的53.03%快速下降至46.60%。假设贷款、同业收益率维持不变、资产结构恢复至期初水平，则资产端收益率上升20 BP左右；在负债端方面，为了防范同业资产快速增加所带来的流动性风险（3-4月内可能逐渐到期），公司加大了定期存款的占比。该部分存款占比由期初的41.45%上升45.93%。不考虑存款成本率上升因素，假设定期存款占比恢复至期初水平我们预计带息负债成本率将下降5 BP左右。保守估计，下半年息差仍有7B左右的提升空间业绩隐忧：
存款增长相对缓慢：上半年存款增速相对缓慢，其中零售存款仅较年初增长8%、对公存款增长14%，受此影响带息负债中同业比例大幅上升而存款比例出现了一定程度的下降。
（具体内容请见附件）
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