| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月24日 14:49 |
作者： |
解文杰 |
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事件：
公司公布2010年半年报告，报告显示全年实现营业收入18.11亿元，同比增长32.68%；归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长29.82%；每股收益0.26元，同比增长29.56%；全面摊薄净资产收益率6.53%，比去年增加0.66个百分点；每股经营活动产生的现金流量净额为0.157元，同比增长265.12%；
点评：
l 受益产能释放和渠道建设，公司上半年营收实现较快增长。公司2010年上半年建材行业实现业务收入17.70亿元，同比增长31.63%，其中主导产品石膏板业务实现收入13.99亿元，同比增长32.45%。报告期内，广安项目（2010.3）和武汉项目（2010.5）正式投产，控股子公司泰山石膏偃师、铜陵项目也顺利投产，公司在原市场覆盖区增加具有分销能力和终端直销能力的渠道商。同时通过紧抓“大客户、大订单、大项目”措施，成功推动龙牌石膏板、轻钢龙骨系列产品中标上海浦东机场保税区、世界大运会主场馆（深圳）等大型项目。
l 从区域收入贡献来看，上半年内销还是占绝对多数（占比约98.93%），出口只占较小部分（约1.07%），但上半年公司出口渠道建设方面有所突破，矿棉板方面成功通过日本市场各项检测认证；从国内分区来看，传统区域北方大区实现营收8.99亿元，同比增长31.01%，占收入比例由09年底的37.15%上升到中期的50.22%，南方大区和西部大区随着新建生产线的逐步投产，收入占比大幅增长，同比分别增长37.66%和25.39%，占比分别为39.16%和9.44%。
l 上半年毛利率同比基本保持稳定。公司建材业务毛利率为27.46%同比减少0.92个百分点，二季度环比上升1个百分点，其中石膏板业务毛利率为30.16%，同比减少2.60个百分点，上半年资源价格的波动特别是废纸、煤炭价格同比有较大增幅对毛利率有所拖累。公司将进一步通过以火力发电厂废弃物脱硫石膏为主要原材料，通过策略采购和价格降低原料、资源采购成本，我们预计毛利率将会有所回升。
l 报告期，公司继续推行推行“五化+KPI”为核心的“三五”管理模式，有效提升管理效率。2010年上半年收入同比增长31.63%，但期间费用率为15.13%，同比上升0.11个百分点，基本保持稳定；分项来看，销售费用同比增长29.85%，费用率同比降低0.13个百分点；管理费用同比增长51.75%，费用率同比增长0.87个百分点；财务费用同比增长1.21%，费用率同比降低0.63个百分点。
（具体内容请见附件）
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