| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月24日 14:03 |
作者： |
张红兵 |
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投资要点：
业绩略超预期。上半年公司营业收入348600万元，同比增长32％，归属于上市股东净利润64178万元，同比增长32％，基本每股收益0.35元,略高于我们此前预期。
产量增长主要来自刘庄矿,老三矿产量小幅下降。上半年公司原煤产量782.59万吨，商品煤产量684.4万吨，分别同比增长9.64％、9.3％，09年下半年刘庄矿核定能力从300万吨/年提升至800万吨/年,这使刘庄矿贡献了上半年主要增量,上半年刘庄矿产量430万吨,同比增长28%，原有三个矿产量同比下降7％；商品煤产量增速低于原煤产量增速的原因是洗出率的下降，公司洗出率从去年同期的87.73％下降到今年的87.4％（其中刘庄矿洗出率从91％下降到90％，老三矿从84.7％下降到83.7％）。
产品结构调整及煤价上涨推动公司业绩增长。上半年公司铁运中电煤销售比例从去年同期的78.7％下降到今年的71.6％，非电煤比例从去年同期的6.6％，提升到今年的13.5％，而电煤平均售价是484元，非电煤平均售价是508元，非电煤比例的提高一定程度上提高了煤炭综合售价；同时上半年不同品种的煤炭售价都大幅增长，从而使上半年售价大幅度提高，上半年商品煤综合售价496.26元/吨，同比增长22％，其中地销煤综合售价546元/吨，同比增长26％，非电煤508元/吨，同比增长13％；电煤484元/吨，同比增长21.5％。.上半年煤价大幅增长，商品煤平均成本也大幅增长。上半年平均单位成本318元，同比增长24％，主要是工资、材料及塌陷费，三项合计占增加额的71％，其中单位工资上涨了51％，材料上涨了31％，塌陷费增长了41％。
（具体内容请见附件）
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