| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月23日 14:27 |
作者： |
刘元瑞 |
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事件描述:
南钢股份今日公布了2010年半年度报告，报告期内公司共实现营业收入131.36亿元，同比增长18.36%；营业成本126.21亿元，同比增长17.11%；净利润为1.00亿元，同比增长79.70%；实现EPS为0.059元，其中1季度公司实现EPS为0.028元，2季度公司实现EPS为0.031元。
报告期内，铁产量305.77万吨，同比增长4.87%；钢284.95万吨，同比增长7.59%；钢材246.84万吨，同比增长15.61%；其中钢和铁的产量均包含委托加工量，钢委托加工量为86.24万吨，铁委托加工量为181.11万吨。
事件评论:
第一，2季度营业收入与营业成本同比增速环比1季度有所加快
2季度公司营业收入68.59亿元，同比增长21.73%，高于1季度的14.89%；营业成本65.63亿元，同比增长25.87%，高于1季度的8.89%。
环比来看，营业收入在2季度环比上涨9.28%。而产量方面波动不大，2季度环比1季度基本持平，故公司2季度营业收入增加的主要贡献来自于销售均价的改善。
第二，存货水平有所上涨，原材料、库存商品占比下降，在产品占比小幅增加
报告期末公司存货水平为43.84亿元，环比1季度末的40.54亿元小幅上涨8.14%。
第三，费用水平维持稳定
从费用水平绝对额来看2季度环比1季度小幅上涨。
第四，2季度毛利率小幅改善
在2季度收入涨幅大于成本的基础上，毛利率环比小幅改善。
第五，整体上市已获通过，期待铁水加工费关联交易的解决以及扩大产能并完善产品结构提升业绩公司整体上市方案日前已获审批通过，制约公司多年的铁水加工费关联交易问题有望一次性解决。粗略测算，仅铁水加工费的解决就有可能使得公司业绩得到较大幅度的增厚。
第六，维持对公司“谨慎推荐”的评级
由于整体上市还在等待具体实施，因此我们暂时维持之前的盈利预测。预计公司2010、2011年的EPS分别为0.13元和0.30元，维持对公司“谨慎推荐”的评级。
（具体内容请见附件）
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