| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月23日 14:07 |
作者： |
王爽 |
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投资要点
事件：
公司营业收入10.5亿，同比增长90%，营业成本4.7亿，同比增长82%，每股收益0.165元。
点评：
公司营业收入的大幅增长主要是：1)清连高速去年末开始按照高速公路标准收费，上半年收入1.9亿；2)机荷东高速收入2.5亿，去年同期其为公司持股55%的合营企业，盈利计入投资收益，09下半年公司收购了剩余的45%股权，合并报表。公司其他路段通行费收入增长10%。
路网方面，莞惠和惠深沿海高速的开通对机荷高速的分流影响约为7%，但受益于经济恢复该路段同比增长17%，盐坝Ｃ段贯通，使得盐坝高速同比增长49%。
营业成本4.7亿，路产和其他固定资产折旧2.7亿，其中，计提的养护大修拨备7820万。投资净收益1.3亿，去年同期2.1亿，主要是机荷东股权的变化所致。由于机荷东由投资收益改为并表，以及税率由18%提高到20%，公司综合税率由8%提高到16% z 若连接京珠和清连的连宜高速年底贯通，清连明年有望实现100%的增长，此外，梅观大修可能会限制货车通行。预计公司10－12年EPS为0.27，0.43，0.50元，对应PE为18/12/10倍，维持推荐评级。
风险提示：非经常性损益影响业绩。
（具体内容请见附件）
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