| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月23日 14:05 |
作者： |
吴华 |
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投资要点
事件：
公司实现营业收入169.46亿元，较上年同期增长98.43%，实现归属母公司净利润28.75亿元，同比增长162.39%，实现每股收益1.19元，高于我们前期1.1元的预期。分配方案为每10股送红股11股，派发现金红利1.3元（含税）。
点评：
业绩超出预期的主要原因为毛利率超出预期，上半年公司工程机械产品综合毛利率达到38.07%，同比上升2.26个百分点，其中：混凝土机械毛利率为42.54%，创历史新高，挖掘机毛利率为32.19%，同比上升3.68个百分点，汽车起重机毛利率为26.24%，同比上升7.91个百分点，路面机械毛利率为32.67%，同比上升9.3个百分点，配件类毛利率为40.68%，同比上升18.87个百分点。我们认为这与公司的产品结构调整，新产品推出价格较高有关，同时原材料价格处于低位震荡，也有利于毛利率的提升，全年综合毛利率有望维持在37%-38%。
公司上半年泵车销量累计增长75%以上，搅拌运输车销量累计增长100%以上，混凝土机械整体实现销售收入87.73亿元，同比增长117.3%，由于新产品的推出和产品结构的调整，混凝土机械产品的综合毛利率达到42.54%，超过了07年的历史最好水平。
挖掘机业务大幅增长，上半年公司累计销售挖掘机6839台，同比增长125%，出口178台，累计实现销售收入33.99亿元，同比增长128.02%。公司挖掘机经过近三年每年销量不低于100%的增长，整体规模效应显现，挖掘机毛利率提升至32.19%，同比上升3.18个百分点，全年挖掘机销量有望达到12000台左右的水平。
上半年公司完成了对湖南汽车制造有限公司及三一汽车制造有限公司的收购，进一步强化公司主营业务，减少关联交易，增强公司盈利能力和抗风险能力，提升公司核心竞争力。继收购昆山三一重机挖掘机资产后，公司进一步实现了产品多元化并拥有了新的利润增长点。上半年三一汽车起重机累计销售1084台，同比增长77.7%，实现销售收入12.32亿元，同比增长161.95%，预计全年累计销售2100台左右。
（具体内容请见附件）
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