| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月20日 14:24 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
上半年，在国内市场高能效产品销量占比提升、中央空调销售大增以及出口销售力度加大等各因素的推动下，公司实现了较好的经营效益；其中，营业收入249.57亿元，同比增加24.85%，归属母公司净利润15.73亿元，同比增加27.68%。
上半年，公司空调及配件营业收入为229.72亿元，同比增加21.65%；但由于“五一”促销以及原材料涨价等因素的影响，公司空调产品毛利率为16.27%，同比下降9.59%。
从国内外市场销售情况来看，上半年公司国内市场实现营业收入177.91亿元，同比增长11.62%，国外市场实现营业收入57.43亿元，同比大幅增长73.86%。
上半年，公司成功发布三项国际领先水平的核心科技，即：G10低频控制技术、高效离心冷水机组和新型超高效定速压缩机等三大技术，将进一步提升公司产品附加价值和盈利能力，巩固公司龙头地位。
立足技术实力，公司在中央空调领域的市场影响力不断增强，已经逐步成为公司重要的利润来源，预计未来三年，公司中央空调将继续保持50%的高速增长。
另外，公司在上游配件领域的投入力度不断加大，配件自给能力将逐步提升，有助于降低空调产品的生产成本，同时也有助于促进公司突破技术难关，提高压缩机技术水平。
我们预测公司2010年、2011年和2012年营业收入将以18.5%、19.35%和17.21%的速度增长，对应2010年、2011年和2012年EPS（摊薄）分别为1.19元、1.37元和1.55元，动态PE分别为13倍、11倍和10倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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