| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月20日 14:23 |
作者： |
韩星南 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
公司公告2010年上半年业绩，总收入9245.35万元，同比增长25.1%，实现营业利润2940.30万元，同比增长17.4%，归属母公司净利润3766.00万元，同比增长14.9%，每股收益0.31元。
点评：
熊市拖累金融数据业务业绩，行业领头羊地位助广告业务超预期增长。
公司上半年整体收入增长25.1%。其中，由于上半年中国A股市场持续低迷，金融数据业务同比下降9.0%，低于市场预期。同时，金融数据业务相关募投项目持续的投入，使得金融数据业务毛利率同比下降10.8%，拖累综合毛利率下降1.8%。而东方财富网作为全国第一的财经门户网站则显现出较强的广告媒体价值。基于网站的广告业务大幅增长84.3%，超出市场预期。此外，IPO后，公司业务扩大，人员增加，资金充裕，使得公司的销售费用，管理费用分别上升了33.2%，108.7%，财务费用减少220.1%。
网络社区模式仍是公司长期增长的基础，募投项目将助金融数据业务突围。网络社区所带来的访问量和用户黏性成就了东方财富网当前中国财经门户网站领头羊的位置。其中，广告媒体价值是最显而易见的，且公司的网络广告市占率尚低，预计广告收入增速仍将超出行业平均水平。
未来，募投项目“在线金融数据服务”将提高公司金融数据产品的竞争力，“手机端财经信息服务”将成为公司新的利润增长点。因此，公司业绩将保持进一步的增长。
调整收入预测，短期“谨慎推荐”，长期“推荐”评级，合理价格54.6-59.2元。结合中报业绩情况，下调公司业务增长预测，2010-2012年每股收益为0.65、0.91、1.26元。鉴于其领先的行业地位和商业模式及未来的业务向外延伸能力，给予2011年60-65倍市盈率，对应价格54.6-59.2元，短期“谨慎推荐”，长期“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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