| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月20日 14:12 |
作者： |
李寅康;贾志涛 |
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投资要点：
综合毛利提升，营业收入增加：2010年上半年，公司实现营业总收入24,608.05万元，比去年同期增长15.71%；实现净利润2,249.30万元，比上年同期增长29.79%。净利润增长幅度高于销售收入增长幅度。
高毛利率的超纤占销售收入比例进一步提高，企业产品结构进一步优化：报告期高毛利率的超纤革产品销售收入占比由去年同期的26%上升到31%，超纤产品毛利率水平继续提高，提升了公司整体毛利率水平。
募投项目逐步投产，下半年释放部分产能：募投项目为两条第二代超纤生产线，第一条生产线预计2010年11月30日达到预定可使用状态，第二条生产线预计2011年8月31日达到预定可使用状态。第二代超纤毛利率有望超过35%，高于第一代超纤25%的毛利率。第二代超纤成功投产，是双象股份股价上涨的催化剂。盈利预测与估值：募投项目达产后，我们预计双象股份2010～2012年全面摊薄的EPS分别为0.80，1.17，1.96元。我们认为公司2010年给予40倍PE估值较为合理，三个月目标价格为32元。
（具体内容请见附件）
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