| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月20日 14:10 |
作者： |
李寅康;贾志涛 |
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投资要点：
成为军品供应商，行业壁垒显现：公司产品通过装备部鉴定，将大量装备部队。气溶胶自动灭火系统可广泛应用于各类固定军事通讯基站、通讯机房、数据交换机房、雷达站、信号站以及各种场所的计算机房和安全监控设备，也可以用于保护军用车辆、舰艇、飞机的发动机舱和控制舱内的移动式通讯设备、各种电力设施及各类精密电气设备。军品生产的认证壁垒确保公司行业的龙头地位。
高附加值灭火剂市场空间广阔，企业综合毛利率有望稳步提高：初步统计s型气溶胶潜在的应用场所就有250亿的市场容量。
随着我国经济的持续快速增长，国家和企业对消防产品的投资逐步加大，消防产品逐渐由被动需求型向主动采购型转变。公司所处行业市场容量巨大，行业发展前景十分广阔，正面临着良好的发展机遇。伴随企业的生产规模扩大，企业的综合毛利有望近一步提高。
募投项目逐步投产，未来三年企业业绩增长有保障：近年来康得新生产经营规模不断扩大，销售收入逐年增长。募投项目达产后新增气溶胶灭火装置产能20,000台/年，总产能将达到30,00台/年。
盈利预测与估值：募投项目达产后，我们预计坚瑞消防2010～201年全面摊薄的EPS分别为0.44，0.75，1.39元。我们认为公司201年给予40～45倍PE估值较为合理，对应价值区间为17.60～19.8元。
（具体内容请见附件）
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