| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月20日 14:01 |
作者： |
陈光明 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年上半年业绩同比增长218%。金龙汽车2010年上半年实现营业收入71.9亿元，同比增长58%；归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比增长218%，每股收益0.21元。业绩增长主要受益于国内外大中型客车市场的逐步复苏，符合预期。在08年全球金融危机之后，我国大中型客车行业自2009年下半年起开始进入逐步复苏的过程。2010年上半年公司实现客车销售29715万辆，同比增长近68%。出口市场同样快速回升，上半年出口客车4689辆，同比增长134%。
钢价持续低迷减轻公司成本压力。年初时市场对钢价的判断是受上游成本推动钢价全年上涨20%左右。上半年的情况是，受需求回落影响，国内钢价在4月份达到高点后持续下跌，现价格已回到年初的水平。目前国内钢厂受铁矿石价格回升影响小幅上调了9月份钢材出厂价，我们认为下游疲弱的需求将抑制钢价的大幅反弹，年内国内钢价基本上会维持在较低水平，这也大大减轻了公司成本压力。从过去一年多的情况看，受益产销规模逐步回归正常以及09年国内钢价的低位运行，公司毛利率持续回升，当前毛利率维持在11.9%的水平，较上年同期回升0.7个百分点。在目前的钢价水平下，考虑到下半年继续扩大的产销规模，我们预测3、4季度公司毛利率会超过12%左右的水平。
目前来看，大中型客车行业复苏势头仍在延续。2010年，在国家“以旧换新”补贴政策刺激下、一些大型赛会以及出口市场逐步恢复等推动下，大中型客车行业复苏势头良好，行业全年同比增速将超过20%。公司目前产销情况良好，4季度又是全年销售旺季，我们预计2010年销量将超过6万辆，增长30%左右。
与同类公司相比，公司市值相对较低。公司P/S值仅为0.6，大幅低于同行业1.2以上的水平。另外，公司目前总市值仅36亿，二截至2010年6月30日，公司账面现金超过34亿元。总体来看，我们认为公司当前市值相对较低。
维持“增持”评级。预测公司2010-2012年EPS分别为0.45元、0.58元、0.67元，目前股价对应2010年、2011年市盈率分别为18倍、14倍。从总市值角度而言，与同类公司比，公司市值相对较低。考虑到大中型客车是我国汽车业在全球具有比较优势的行业，金龙汽车是国内大中型客车行业的龙头企业，我们维持对公司“增持”的投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
