| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月20日 13:43 |
作者： |
肖群 |
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投资要点：
公司上半年实现营业收入121008.21万元，同比增长20.31％；营业利润22575.38万元，同比增长11.03％；实现净利润19798.72万元，同比增长29.47％，实现每股收益0.19元，其中二季度单季实现EPS0.11元，公司业绩略超过我们的预期。
报告期内公司主导产品家具和地板毛利率分别为29.16%、29.95%，同比分别增加0.13%、3.22%,而且这两种产品主营收入分别增加20.68%、15.63%，这些因素导致公司收入以及利润的提升。
随着前次募集资金投资项目的逐步投产，产能瓶颈问题得以根本解决，一方面公司进一步巩固和扩大国外市场份额，报告期内，产品出口实现销售收入116485.18万元，同比增长16.47%。另一方面，全面布局国内市场，采用直营店+经销商的模式稳步推进国内市场营销网络的建设，公司与国内100多家经销商确定了特许经销关系，广州家居体验馆于3月份开业，报告期内国内市场实现销售收入4343.28万元，同比增长725.13%，国内市场有望成为公司长远发展的一个新的利润增长点。
公司计划以5.2元/股非公开发行1.75亿股用于国内营销网络建设，计划在国内建设16个宜华全球家居体验中心，并以这些体验中心为市场辐射核心开拓500家加盟店，继续加强培育国内市场品牌，进一步提升利润发挥的空间。
我们预测宜华木业2010-2012年EPS分别为0.4、0.53、0.59元，公司订单充足，目前正抓紧增发实施以及国内市场开拓，随着产能的翻番未来业绩增长比较明确，公司股价对应10-12年PE分别为15.8、11.8、10.7,我们继续给予公司公司“推荐”的投资评级，并给出公司7.2元的目标价。
（具体内容请见附件）
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