| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月19日 14:44 |
作者： |
李文 |
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投资要点
净利润增长约60%。上半年，营业收入同比增长33.48%，实现净利润132.03亿元，增长59.80%。EPS0.65元，每股净资产5.79元。
双轮驱动净利息收入高速增长。上半年，招商银行净利息收入增长41.45%的主要来源是，规模扩张或生息资产增长贡献了23.69个bp，净息差提高贡献了14.29个bp。
生息资产收益率提高，计息负债成本下降。今年上半年招商银行净利差提高了32个bp，其中，生息资产收益率提高了16个bp，计息负债成本下降了16个bp。
传统优势继续强化，包括银行卡、零售客户存款、非利息收入等仍保持良好势头。
资产质量仍在提高。6月底，不良贷款率下降到0.67%，拨备覆盖率提高到297.59%。
2010年6月底，核心资本充足率为8.05%，类似的核心资本充足率并不高。
我们预测，2010年净利润增长39.75%，EPS约1.18元。其最新股价股价对应2009年、2010年的PE分别为14.61倍、11.76倍。
投资评级：增持（维持）。
（具体内容请见附件）
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