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报告关键要素:
证券承销、资管等业务发展势头较好，创新业务或将成为公司新的利润增长点，维持“增持”评级。
事件:
广发证券公布2010年中报。2010年1-6月份，公司实现营业收入36.33亿元，同比减少20.75%；利润总额21.67亿元，同比减少24.25%；归属于上市公司股东的净利润16.40亿元，同比减少19.50%；基本每股收益0.66元。
点评:
公司净利润同比下滑的主要原因是上半年证券市场持续低迷，自营投资收益较去年同期下滑了近90%，拖累了公司业绩；再加之，经纪业务佣金战的加剧，导致其经纪业务收入同比下滑25.86%。
从收入结构看，上半年，证券经纪业务仍是公司营业收入的主要来源，占比85.18%，较之去年同期增加1.05个百分点；证券承销业务次之，占比10.26%，较之去年同期增加9.22个百分点；资产管理业务占比2.31%，较之去年同期增加1.45个百分点；证券自营业务占比2.25%，较之去年同期减少11.72个百分点。
图1：2010年上半年，营业收入中各项业务占比情况图2：2010年上半年，营业利润中各项业务占比情况证券经纪业务,85.18%证券自营业务,2.25%投资银行业务,10.26%资产管理业务,2.31%证券经纪业务,82.85%投资银行业务,11.67%证券自营业务,2.61%资产管理业务,2.87%资料来源：中原证券研究所，公司财务报表资料来源：中原证券研究所，公司财务报表z 经纪业务：2010年上半年，公司经纪业务实现净收入24.23亿元，较之去年同期减少25.86%。
经纪业务市场份额稳步提升。以股票、基金交易额为衡量基准，2010年上半年，公司（含广发华福证券）实现经纪业务市场份额4.83%，较之09年底的4.73%增加0.1个百分点，增长2.11%。公司经纪业务市场份额在上市券商中稳居第3位。
（具体内容请见附件）
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