| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月18日 14:16 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
2010年8月17日江苏神通公布了2010年半年报，公司中期主要经营业绩如下：
2010年上半年公司实现营业收入1.38亿元，较去年同期增长2.71％；归属于上市公司所有者的净利润2,087.46万元，较去年同期增长29.29％，对此我们有如下点评：
事件评论
第一，收入稳定，毛利率提高大幅改善业绩
2010年上半年公司实现营业收入1.38亿元，较去年同期增长2.71％；归属于上市公司所有者的净利润2,087.46万元，较去年同期增长29.29％，与公司此前业绩快报相符。公司综合毛利率同比大幅提高5.4%是公司净利润大幅增长的主要原因。
第二，核电阀门业务占比提高，毛利率有望进一步提升
公司主要业务包括冶金特种阀门和核电阀门，报告期内冶金特种阀门占收入的比重达60%。公司的冶金特种阀门主要应用于钢铁行业节能减排系统，受金融危机和钢铁行业产能过剩影响，冶金特种阀门业务增速放缓，业务占比不断下降。而公司核电球阀和蝶阀业务受益于中国核电站建设加速，收入增长迅速，销售收入占比有2009年的27%提高到报告期内的40%。
第三，募投项目达产顺利，确保订单按时履行
为拓展日益增长的核电球阀蝶阀需求，公司2010年6月募资建设核电阀门大生产能力项目，总投资2.29亿，建设期为1.5年，项目建设第二年完成全部固定资产投入且生产负荷达到80%，第三年生产负荷达到100%。
第四，看好公司核电阀门高成长性，给予“谨慎推荐”评级
我们维持2010—2012年公司EPS 0.56、0.80和0.99元的预测，对应PE分别为51.88、36.14和29.11倍，我们看好公司核电阀门的高成长性，给予“谨慎推荐“评级。
（具体内容请见附件）
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