| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月17日 16:41 |
作者： |
戴方 |
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水泥业务和商业地产业绩贡献明显。1-6月公司实现营业收入9.39亿元，同比增长43.14%，其中水泥业务和商业地产实现收入分别为4.68亿元和2.82亿元，占营业收入比重分别为49.84%和30.03%；同期实现归属母公司所有者的净利润为0.73亿元，同比下降36.35%，主要源于公司住宅地产（青林湾2、3期待结算收入13.38亿元）业绩释放要到2010年年底；报告期内公司实现基本每股收益（EPS）0.05元。
合理拿地夯实地产业务发展基础。报告期内，公司新增土地储备项目4个，占地面积23.21万平方米，可建建筑面积55.24万平方米，平均楼面价为7779元/平方米。
截止2010年6月底，公司总土地储备（权益可建建筑面积）近200万平方米，可供公司5年左右开发，如此进一步夯实公司可持续发展基础。
托管项目期待资产注入。为了减少同业竞争，公司先后于2009年4月和2010年3月正式托管了和义路滨江休闲项目商业地产部分和月湖·盛园项目商业地产部分。我们认为上述两处商业地产位于宁波市老城区的核心地段，极具商业价值；一旦注入上市公司，有利于上市公司商业地产业务的“做大做强”，也符合控股股东宁波城投“国有资产证券化、国有股权虚拟化”的理念。
投资评级：“买入”。我们预计公司2010-2012年归属母公司所有者的净利润为5.84亿元、9.34亿元和13.3亿元，2010-2012年复合增长率为50.91%，对应的基本每股收益（EPS）分别为0.40元、0.65元和0.92元。鉴于公司良好的发展前景和城投背景，我们维持公司“买入”投资评级。
（具体内容请见附件）
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