| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月17日 15:38 |
作者： |
徐敏锋 |
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投资要点:
公司是亚州最大的气缸套供应商。国内市场占有率达到36.50%，全球市场占有率约10%，客户众多。与德国马勒、美国辉门并称世界三大，行业地位突出。自主研发能力和技术实力在国内处于领先水平，将受益于内燃机排放标准的提高。
未来气缸套需求增长将快于主机产量增速。金融危机后，海外需求逐步恢复，国内需求不断创新高。一旦铝制发动机大规模应用，铝包容式气缸套需求将步入快速增长期。
盈利能力突出。公司通过提高生产效率、调整产品结构，加大高附加值产品和新产品比例，来提高整体毛利率。目前原材料价格处于低位有利于高盈利能力的保持。未来期间费用率有望下降，有助于净利润的上升。
新增客户需求助推收入增长。2010年公司业务增长主要来源于乘用车产品业务恢复和商用车、工程机械产品的稳步增长。未来公司产品的新增需求将更多来源于新客户，如戴姆勒奔驰等。
募投资金主要投向新建年产1000万只气缸套项目等。预计扩产项目2012年完全达产，将缓解产能瓶颈问题。
盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为1.21元、1.51元和1.84元。公司质地优良，首次给予“增持”评级。
风险提示。下游需求增长放缓，重点客户需求不足；原材料价格大幅波动；募投项目进展不顺利；汇率波动风险。
（具体内容请见附件）
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