| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月17日 14:33 |
作者： |
张冬峰 |
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投资要点评级：空分设备行业龙头，手持订单充裕。公司是国内空分设备行业的领头羊，集中在2万等级及以上容量的市场，国内市场占有率始终维持在40%以上，是国内规模最大、历史最悠久的一流空分设备制造商。公司2009年订单量40多亿元，2010年上半年的订单量相比2009年同期有所增长。随着2010年空分设备交付和收入的确认，我们预计公司的收入将恢复增长。
技术变革与政策推动成为空分设备市场增长的双引擎。空分设备的主要下游行业是钢铁、电力、石油化工和煤化工，其中熔融还原炼铁技术、煤气化联合循环发电系统（IGCC）、现代煤化工（包括煤制油、煤制烯烃等）技术对空分设备制氧能力都有大幅提升。另一方面，钢铁行业落后产能淘汰政策将会增加对大型空分设备的需求，而煤化工项目的暂停则为公司产能扩张提供了时间。
公司在国内工业气体产业链中处于主导地位，顺势而为进行产业链的下游拓展有利于公司的长远发展。公司已经初步完成了对空分设备关键部件环节的产业链延伸，下一步的拓展领域自然是工业气体的营销环节。根据公司目前的技术实力、品牌优势和客户资源，以及成功投资河南、吉林的工业气体项目的运营经验，公司通过回购设备、销售气体的方式盘活存量资源，将会在短时间内占领市场并形成区域垄断。公司的工业气体业务将迎来爆发性的增长时期。
预计公司2010年、2011年的每股收益为0.82元、1.02元，对应2010年、2011年动态PE为34.6倍、27.8倍。首次给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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