| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月13日 16:48 |
作者： |
吴江;王师 |
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公司上半年业绩小幅增长
公司2010上半年实现主营业务收入44662.9万元，同比增长42.7%；实现归属于上市公司股东的净利润5068.6万元，同比增长7.1%；EPS 0.156元。
点评
公司2010上半年业绩略好于我们的预期，我们认为主要原因如下：
1.公司电力业务受益于区域经济发展
公司主要业务区域遂宁市地处成渝经济圈，正处于城市化和工业化的高速发展期。
一方面，近两年大量沿海电子、机械等制造企业向西部地区转移，遂宁市工业发展速度处于全省前列，第二产业产值占比已从2005年的36.1%上升到2008年的46.1%，对经济增长的贡献率达到67.3%。另一方面，遂宁市城市化进程不断加快，其中心城区人口在2010年将达到约60万人，2020年形成百万人口城市。城市化和工业化的高速发展，带动了公司发/售电量的提升。本期公司售电量同比增长16.6%，即体现了工业化、城市化进程对公司电力业务的推动作用。我们认为，“十二五”期间，公司售电量复合增长率可达15%左右。
2.上半年旱情对公司发电业务影响相对较小
受上半年的旱情影响，西南地区相当一部分水电企业机组出力严重不足、业绩下滑。
公司水电机组所处涪江流域为嘉陵江支流，上半年同样受到旱情影响，来水情况较去年同期偏少，但程度较云南、贵州和川西南等地区轻一些。此外，去年四季度发生垮塌的黄连沱水坝及时修复，加上过军渡电站的防洪提维修在5月完成，使得公司在进入6月汛期后机组及时出力。以上因素使得公司本期自发电量在来水减少的情况下，同比增加12.9%。
投资建议
我们认为，遂宁市城市化和工业化进程对公司业务的拉动作用，以及收购奥深达进入金属矿资源领域，使得我们对公司未来业绩持谨慎乐观的态度。此外，公司已经挂牌出售旗下长期亏损的制药公司98.36%股权（净资产评估价值为5184.66万元）。
我们认为，剥离不良资产有利于公司增强主营业务盈利能力。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.46元和0.49元，维持对公司“增持”的评级。
（具体内容请见附件）
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