| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月13日 14:35 |
作者： |
魏芳 |
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海峡股份2010年上半年实现营业总收入3.33亿元，比上年同期增长22.54%；实现利润总额1.54亿元，比上年同期增长28.07%，为年度计划的73.97%；实现净利润1.20亿元，比上年同期增长25.11%，归属于上市公司股东净利润0.96亿元，每股收益0.59元。
主营收入增长主要来自客货吞吐量增加和公司加强营销推广工作。公司总营业收入较上年同期增长22.54%，主要原因一方面是随着海南省经济的发展和国际旅游岛建设的进一步深入，进出岛物资和人员的流量增加，今年上半年，海南入境旅游呈现恢复性增长态势，接待过夜入境游客34.25万人次，同比增长15.7%。；另一方面是公司细化营销和服务工作。因此公司的运输量增长和主营业务收入相应增加。
海口—海安航线运量增加提升公司船舶运输收入和毛利率。上半年公司净利润提升幅度大于收入提升幅度主要是因为海口-海安航线运量、运量提升较快，2010年上半年公司主营业务毛利率为54.45%，同比增加了0.69个百分点。随着海南省经济发展和国际旅游岛建设的进一步深入，进出岛物资和人员的流量增加，海安航线的车客流量增长，公司投入了一艘新造的船舶，整体提高了公司在该航线上的竞争力。海安航线车运量、客运量有所增加，营运航次增加带动营业收入相应增加。
销售费用和管理费用增长较快，燃油压力依然存在。上半年公司销售费用和管理费用分别为133.55万元和2341.97万元，同比分别增长571%和52%，销售费用增长主要原因为公司2009年5月起设立售票系统，开始独立售票业务而产生；管理费增长51.62%，主要原因为公司本期增加支付董事、监事2009年度奖励以及结转超额发行费用，两项合计共计影响利润总额约1097万元，占成本总额不大。报告期内，公司使用的各种燃油价格同比均有上涨，0＃柴油同比上涨29.08%，180＃重油同比上涨41.28 %。
未来将受益于旅游岛发展。我们看好海南旅游岛的建设，近期随着旅游业“十二五”规划的起草工作基本完成，预计10月至11月左右会公开征集意见。同时，《国民旅游休闲纲要》也已完成省市区意见的征求工作，有望于近期出台，旅游业发展空间巨大，我们看好海峡在旅游岛的重要位置，未来不排除有深度介入海南旅游市场的可能。
投资建议：我们预计公司2010年、2011年净利润分别为2.06亿元和2.93亿元，每股收益1.01元和1.42元，动态市盈率38倍和26倍，鉴于8月份是公司运输淡季，4季度将迎来海南旅游旺季，我们建议在淡季增加关注，给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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