| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月13日 14:21 |
作者： |
周锐;余方升 |
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撰写时间： |
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中新药业上半年实现归属于母公司净利润约1.88亿，同比增长22.27％，对应EPS为0.25元。
投资要点：
中期业绩稳健增长。1－6月公司实现营业收入16.19亿，同比增长约20%，实现净利润1.88亿，增长22.27％。自营利润增速较快，达到1.60亿，同比增长约58％。经营性现金流有较大改善，达到0.87亿，扭转了去年同期为负的状况；
医药工业整体增速平稳，二线产品增长较快。前6月，公司23个大品种共实现营收7.26亿，同比增长12.20%。其中，速效救心丸销售了193万条，收入达到3.13亿，增长12.45%，预计下半年增速会有所加快。其它清肺消炎丸、通脉养心丸、舒脑欣等多个品种增速均超过30%，未来在“大品种战略”的推动下仍可望保持快速增长；
医药商业增势较为良好。通过理顺渠道，医药商业上半年销售额达到10.4亿，实现净利润约0.05亿，同比大幅增长219%，延续了去年以来的良好增长势头；
参股公司继续贡献可观投资收益。公司参股的中美史克、华立达、百特医疗、生物芯片等经营状况向好，如中美史克上半年给公司带来了约0.49亿的净利润，未来这块投资收益稳定增长是可期待的；
加强科研创新工作。上半年公司共获得多项发明专利，紫龙金片、治咳川贝枇杷滴丸则首次获得中药保护品种认定。并被列入第四批全国企事业知识产权试点单位；
维持推荐评级。综合来看，公司近年销售改革成效比较明显，未来将继续整合营销资源，着力拓展全国市场。我们将持续关注公司销售进展情况，预计10-12年的EPS分别为0.42、0.53和0.65元，维持推荐评级。
风险提示：
全国市场拓展可能不是很顺利；控股和参股公司很多，管理上有一定难度。
（具体内容请见附件）
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