| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月13日 13:54 |
作者： |
邱波;李遵庆 |
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中国园林行业随城市化发展进入加速扩张期对比发达国家城市化发展过程，我们认为，随中国城市化发展进入加速期的中后阶段，绿化等配套投资占比或正处于提升拐点，中国园林建设行业开始步入加速扩张期。
26年耕耘铸就行业霸主地位公司以经营苗圃起家，经过26年耕耘，逐步完成了园林产业链一体化延伸和业务的跨地域拓展，确立了国内地产园林细分行业的霸主地位。公司在园林公司高速发展所需要的人才、稀缺苗木等要素储备方面，走在行业前列，且在发展理念层面起到行业领军作用。
全面出击再谱高速成长新章上市后，公司极大增强了园林公司高成长所需的关键要素—资金，在人才、稀缺苗木匹配储备得到迅速提升的同时，将以地产园林、市政园林、设计三重路径实现高速成长。
地产园林业务的三维发展将明显撬动相关业务营收规模，公司将提升份额变动对营收的杠杆系数，通过现有客户份额提升与新客户开拓双管齐下的方式，实现规模化增长。
单体庞大的市政园林业务将转变公司的原有增长方式，实现营收裂变式增长。
公司设计业务将逐步向大体量项目过渡，以配合施工业务扩张，强化业务协同优势。
公司经营稳健，确保未来高成长的可持续性财务指标对比可知，公司经营稳健性、财务安全性明显高于东方园林，成长质量更为健康，持续性可期。
合理价值区间97.3~108.8元/股园林行业空间广阔，公司竞争优势突出，且处于爆发式增长前夜。综合考虑各种估值结果，我们认为公司合理价值中枢为103.1元，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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