| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:20 |
作者： |
吴凯 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
业绩略低预期：上半年公司实现营业收入3.42 亿元，同比增长56.02%；归属母公司净利润4369 万元，同比增长41.15%；实现基本每股收益0.16元，同比增长32.48%，略低于我们的预期。
轴承业务快速增长，齿轮与变速箱业务快速复：得益于工程机械及重型汽车，以及出口的恢复，公司轴承业务呈现产销两旺的局面。报告期公司轴承业务收入为2.52 亿元，同比增长46.44%。随着公司在齿轮与变速箱领域新客户的开拓，以及下游需求的恢复，齿轮与变速箱业务收入为7560 万元，同比增长120.46%。
综合毛利率略有下滑：上半年公司综合毛利率为28.6%，同比下降1.16 个百分点，主要原因有：一是钢材价格、人工成本的上升以及永安轴承部分产品价格下调；二是由于齿轮及变速箱业务快速恢复，导致收入占比提升了6%，但该类产品毛利率较低，因此拉低了综合毛利率。
特种关节轴承项目进展顺利：09 年公司决定投资2.36 亿元建设特种关节轴承项目，截止到本报告期，公司已经完成投资4690 万元（其中，约投入2850 万元用于厂房等基础设施建设，在蓝田一厂区建造一座三层厂房，在母公司延安北厂区破土动工新实验中心的建设工程；此外，投入约1840 万元用于购置部分生产设备、检测设备和其他辅助设备），约占总投资的20%，报告期内上述项目已经产生1325 万元利润。
看好特种关节轴承项目发展前景：特种关节轴承在航空航天、新能源、轨道交通、钢屋架结构、重载汽车等领域均有广泛的应用。特别是随着我国大飞机项目的不断推进，相关配套产品将陆续进入供应商资格认证阶段，而一直以来公司都与中航工业集团在业务上有着密切的交流，若公司能通过该供应商资格认证，将对公司发展形成长期利好。
盈利预测与估值：我们维持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的预测，以及“买入”投资评级。
风险提示：工程机械、重型汽车等主机市场需求下滑；人民币升值。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
