| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:16 |
作者： |
周宏宇 |
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事件：
科陆电子（002121）8月10日公布了2010年中报：2010年1-6月，公司实现营业总收入28,490.73万元，较去年同期增长99.89%，实现利润总额6,194.09万元，同比增长102.46%，实现归属于上市公司股东的净利润5,080.77万元，同比增长93.84%。实现基本每股收益0.21元，同比增长90.91%。
评论：
积极因素：
在国家坚定发展低碳经济和大力投资电网建设的背景下，电气设备行业呈现明显回暖的态势。报告期内，公司订单执行情况良好，销售收入同比2009年上半年度大幅增长99.89%。
报告期内，公司销售毛利率为47.39%，较去年同期增长2.30%，主要是由于：随着公司规模的不断扩大，批量化的采购方式降低了原材料采购成本；随着自动化技术运用的成熟，产品技术方案不断改进，新技术新工艺得到应用，产品的材料消耗逐步减少。
消极因素：
智能电网、低碳经济概念引发的技术革新导致市场竞争日趋严峻；..公司经营规模和业务区域不断扩大，组织结构和管理体系日益复杂，公司的资产规模、业务水平和员工数量迅速增大，这些均对公司的管理层提出了新的和更高的要求。
在电子式电能表销售结构中，附加值不高的单相电能表销售比重提高，致使本报告期电能表毛利率同比下降较快。
业务展望：
智能电网将在2011年进入全面建设阶段，在智能电网的结构中，需要建立起“全覆盖、全采集”的电力用户用电信息采集系统项目，通过智能电表执行用电端的双向实时通信，达到电网和用电终端的互动。
国家电网公司今年6月份正式发布了智能电网技术标准体系和智能电网关键设备（系统）研制规划，明确指出智能电网将主要围绕发电、输电、变电、配电、用电、调度等六大环节及通信信息平台进行建设，全面覆盖传统电力系统的所有领域，这将为电力设备行业的快速发展带来积极影响。
投资建议:
上调对公司的盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为：0.55元、0.79元、1.03元，分别对应35.5倍、24.7倍、19.0倍PE，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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