| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月12日 13:47 |
作者： |
赵心 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
2010年度上半年公司实现营业总收入6.15亿元，同比增长207.40%，营业利润和利润总额为4.14亿元和4.15亿元，其中归属于公司普通股股东的净利润为3.10亿元,同比增加300.02%，每股收益为0.54元。公司业绩略低于我们的预期。
流感疫苗和人血白蛋白收入增幅低于预期。2010年中期血液制品实现收入3.43亿元，同比增长67.04%，相较于静注丙球61.34%的快速增长人血白蛋白仅增长12.95%，增速明显较慢。疫苗方面，2010年上半年实现收入2.72亿元，同比增长4827.46%，主要原因是1116.85万剂甲型H1N1流感疫苗结算计入收入所致，不过由于2009年还余1054万剂没有结算收入，因此2010年全年预计甲流疫苗共实现收入5.13亿元。
毛利率提高和期间费用的控制进一步增厚公司业绩。2010年中期整体毛利率为78.70%，同比提高近12个百分点，与流感疫苗毛利率大幅提升有关。另外2010年中期期间费用率为11.04%，同比下降8.75个百分点，这与公司疫苗业务主要由国家收储而销售费用较少有关。另外管理费用虽然由于研发费用和奖励基金提取绝对额出现87.60%增长，不过收入大幅提高使得比例下降了6个多分点。
投浆量的扩大和疫苗新产品的陆续上市支撑业绩持续增长。重庆分公司忠县和开县的获准采浆以及新批血浆站的陆续投产都将为公司血液制品的增长提供保障。疫苗方面，重组乙型肝炎疫苗已经取得生产文号，下半年有望上市，ACWY135脑膜炎疫苗2010年1-5月份已经批签发129万支，未来将加大对业绩的提升作用。而AC流脑多糖疫苗、AC流脑结合疫苗、吸附破伤风疫苗已完成临床。
盈利预测：我们预计公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为1.33元、1.49元和1.86元，考虑到公司血液制品随着投浆量的提高继续分享行业高景气度，而疫苗业务随着产品的丰富业绩有望出现超预期增长，因此给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
