| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月11日 16:18 |
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核心观点：
公司公布半年报：上半年，公司实现营业收入27045万元，同比下降23%；公司实现利润7087万元，同比增长71.77 %，实现归属于上市公司的净利润5576万元，同比增长157%。每股收益0.2元。
1、房地产收入下滑影响程度大于水务收入增长。上半年，公司实现营业收入下降23%。收入下降主要是因为09年上半年公司房地产销售收入确认导致基数较高，而10年上半年，公司房地产销售收入仅为2523万元，同比下降达84%。供水业务保持了快速增长，上半年,供水业务收入1.79亿元，同比增长29%；累计售水总量9,938.86万吨，同比增长7.97%。
2、投资收益大幅增长导致利润大增。上半年公司净利润7087万元，同比大幅增长72%。投资收益5792万元，占公司净利润比重为72.59%。
增长原因是公司联营企业浙江天堂硅谷股权投资公司证券投资获较大的收益，天堂硅谷已发起设立创业投资基金24只，控股及参股企业56家（其中13家已上市，今年上半年上市2家，过会1家）。天堂硅谷在国内2009年人民币基金排名第七，其公司实力、项目资源、管理团队、投资能力已经迈上了新台阶，预计未来3年，天堂硅谷将会贡献更多的投资收益，成为公司业绩的亮点。
3、盈利预测和估值。公司的房地产业务受市场影响出现了一定程度的下滑，并且公司的水务业务拓展进展也比较缓慢，但公司创投业务未来3年可能会有超预期的表现。预计2010-2012年公司每股收益0.29、0.35、0.37元，对应市盈率34、27、26倍，维持“推荐-A”评级，6个月目标价13元。
（具体内容请见附件）
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