| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月11日 14:18 |
作者： |
刘元瑞 |
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事件描述
2010年8月11日太原重工公布了2010年半年报，公司中期主要经营业绩如下：
2010年上半年公司实现营业收入48.35亿元，同比增长25.05%；实现归属于母公司净利润3.55亿元，同比增长28.60%，基本每股收益0.496元，业绩略高于于市场预期，符合我们前期预期，对此我们有如下点评：
事件评论第一，对冶金行业依赖程度低，公司收入、利润增长超预期2010年上半年公司实现营业收入48.35亿元，同比增长25.05%，实现归属于母公司净利润3.55亿元，同比增长28.60%；业绩超出市场预期。不同于一重、二重，公司对冶金行业依赖程度低，报告期内轧锻设备和火车轮轴收入分别大幅增长44.14%和91.00%，是公司业绩增长的主要动力。
公司上半年综合毛利率16.87%，较一季度下降2.28%，较去年同期小幅增长1.1%；上半年公司期间费用率较一季度下降1.1%，与去年同期基本持平，仍处历史较高水平；净利润率7.34%，较一季度提高0.15%，较去年提高0.21%。 报告期末公司应收账款53.9亿元，较年初微增23.6%，计提坏账损失7,680万，较去年同期增加37.4%；公司预收款项9.67亿元，较年初下降2.4亿元，但公司新增订货68.8亿元，同比增长31%，说明公司订单饱满。
第二，在手订单大幅增长，结构优化，业务调整显成效当前我国的重机行业正处在转型期，钢铁行业严重的产能过剩抑制了传统冶金设备的需求，国家经济结构调整、重点领域建设和投资拉动带动了资源、能源、交通等行业的发展，公司矿山采掘、风电、铁路装备、大中型压机等继续保持较快增长。
分产品来看，公司业务呈现转型期特征，产品喜忧参半，起重设备收入下降，火车轮轴、矿山采掘收入大幅增长。
受益于铁路装备投资增加，公司火车轮轴业务合计销售收入同比增长91%，达到6.1亿元，收入占比提高到12.6%，毛利率基本稳定；
受益于管轧设备和大中型液压机交付加快，公司锻压设备收入同比大幅增长44.14%，毛利率基本稳定
受益于露天煤矿的加速开采，公司挖掘焦化设备收入同比增长25.64%，大型化设备比重提高，毛利率较去年同期提高 4.8%；
（具体内容请见附件）
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